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    每周策略 | 地緣事件沖擊風險偏好,中長期配置更應關注基本面

    2022-08-08來源:廣發基金

    上周海關總署公布7月進出口數據,其中以美元計價的出口增速18.0%,略高于上月的17.9%,進口增速為2.3%,同樣略高于前值的1.0%。整體而言,7月出口增速繼續體現較強韌性,進口增速則維持低位。出口的韌性主要體現在國內供應鏈的穩定、海外經濟回落速度較慢以及部分價格因素上。

      上周A股小幅走弱,上證指數下行0.8%,上證50下行0.6%,滬深300回調0.3%;中小綜指回調0.9%,創業板指反彈0.5%。風格方面,成長風格領漲;具體到行業層面,電子(6.4%)、計算機(2.5%)和軍工(1.7%)表現相對靠前。(數據來源:WIND)

      宏觀:7月出口超預期,體現國內供應鏈優勢

      上周海關總署公布7月進出口數據,其中以美元計價的出口增速18.0%,略高于上月的17.9%,進口增速為2.3%,同樣略高于前值的1.0%。整體而言,7月出口增速繼續體現較強韌性,進口增速則維持低位。出口的韌性主要體現在國內供應鏈的穩定、海外經濟回落速度較慢以及部分價格因素上。

      出口結構分化特征明顯,其中7月對出口拉動較大的主要是資本品(通用設備、汽車零部件)、中間品(鋼材、鋁材),以及社交相關消費(箱包、服裝、玩具);而地產后周期的家具、家電出口增速轉負,耐用消費品的手機、電腦等出口也明顯走弱。

      展望下半年,出口預計會受到外需放緩的拖累以及高基數的影響,但由于供應鏈優勢以及外需回落節奏較溫和,預計出口大幅走弱的風險較小。

      A股:地緣事件沖擊風險偏好,中長期配置更應關注基本面

      上周市場波動較大,地緣事件沖擊市場風險偏好是重要原因。但我們認為資產價格中長期看依舊會回歸基本面,短期情緒波動并不影響中長期配置邏輯,建議仍從基本面、產業趨勢和政策導向選擇配置方向。

      具體來看,新能源產業的發展符合當前時代特征。歷次工業革命都圍繞能源和信息的變革展開,清潔能源的發展是解決當前氣候問題、污染問題的不二選擇。在政策的推動下,當前新能源產業蓬勃發展、景氣高企,建議繼續關注有政策支持、成本端受益于大宗商品價格下行的行業如光伏、風電、電動車、汽車及零部件等高端制造方向。

      港股:中期趨勢取決于國內經濟基本面

      上周港股市場的表現強于A股,恒指漲0.23%,恒生科技漲1.95%。中美關系上周緊張,港股作為離岸市場,因此出現較大波動,后隨著風波平息,港股市場迎來反彈。該事件對港股市場的影響更多是一次性沖擊,港股中期趨勢仍然取決于后續國內經濟基本面。7月的出口數據超預期,說明國內仍處在經濟弱復蘇通道中,或對港股形成有利支撐。

      美股:市場對美國經濟衰退的預期出現反復

      上周美股市場上漲,成長強于價值,納斯達克指數上漲2.15%。前期市場形成了美國經濟將會在未來陷入衰退的一致預期,但實際美國經濟現階段仍維持了一定的韌性,上周的非農就業數據顯示美國經濟在某些方面并沒有市場預期的那么差,市場的預期出現反復。前期衰退的邏輯演繹過于極致,不排除接下來美債利率開啟一輪小反彈,但我們依舊認為美債利率本輪高點或已過,利率中期趨勢向下概率可能更大。

     

      風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。

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